3月25日，俄羅斯國(guó)防部宣布：經(jīng)過一個(gè)月在烏克蘭的特別軍事行動(dòng)以來(lái)，烏克蘭軍隊(duì)傷亡人數(shù)約3萬(wàn)人，1.4萬(wàn)人陣亡，1.6萬(wàn)人受傷，俄羅斯軍隊(duì)傷亡人數(shù)為5176人，其中1351人陣亡，3825人受傷。俄軍已幾乎完全摧毀烏克蘭的空軍力量和防空力量，烏克蘭的海軍也不復(fù)存在。自特別軍事行動(dòng)開始以來(lái)，俄軍已摧毀烏克蘭261架無(wú)人機(jī)、204套防空導(dǎo)彈系統(tǒng)、1587輛坦克和其他裝甲設(shè)備、163輛多管火箭炮、636門野戰(zhàn)火炮和迫擊炮、1397輛特種軍用車輛。俄軍在烏克蘭的第一階段行動(dòng)已完成。

同日，烏克蘭武裝力量總參謀部在社交媒體上也發(fā)布最新戰(zhàn)報(bào)：共摧毀俄方坦克530輛、裝甲車1597輛、火炮系統(tǒng)280套、汽車1033輛、多管火箭炮82套、固定翼飛機(jī)108架、直升機(jī)124架、艦船4艘、防空系統(tǒng)47套、戰(zhàn)術(shù)無(wú)人機(jī)50架。此外，烏克蘭還宣稱俄軍死亡人數(shù)為15800人。

雙方公布的傷亡數(shù)字形成強(qiáng)烈反差，不必過多去評(píng)判數(shù)據(jù)的真假，顯而易見的是，俄烏沖突雙方兩敗俱傷，烏克蘭不僅丟失了領(lǐng)土，許多城市被打爛，甚至戰(zhàn)爭(zhēng)將影響幾代人，俄羅斯受歐美制裁金融瀕臨崩潰，在歐洲的能源市場(chǎng)份額不斷被美國(guó)侵蝕。此外，由于戰(zhàn)爭(zhēng)久拖不決導(dǎo)致歐盟風(fēng)雨飄搖，因局勢(shì)動(dòng)蕩大量國(guó)際避險(xiǎn)資金從歐洲外逃美國(guó)，越來(lái)越多的難民涌入歐洲，或最終引發(fā)難民危機(jī)。

與此形成鮮明對(duì)比的是，美國(guó)軍工復(fù)合體，能源寡頭，華爾街金融財(cái)團(tuán)因此賺得盆滿缽滿，通過能源危機(jī)以及對(duì)俄全面制裁，血淋淋掠奪式收割俄羅斯以及歐洲盟友。據(jù)觀察者網(wǎng)3月19日?qǐng)?bào)道，瑞典斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所（SIPRI）近期發(fā)布的一份報(bào)告顯示，作為“世界最大武器出口國(guó)”的美國(guó)及其軍工復(fù)合體，正在俄烏沖突中“賺取更多利潤(rùn)”。前美國(guó)國(guó)防部長(zhǎng)辦公室工作人員富蘭克林·斯平尼的一番話更是“直擊靈魂”：“俄烏沖突一旦爆發(fā)，五角大樓（美國(guó)國(guó)防部）、K街（華盛頓游說公司聚集地）、軍工企業(yè)及整個(gè)國(guó)會(huì)大廈內(nèi)，都在悄悄開香檳慶祝！”所謂美國(guó)軍工復(fù)合體，是由美軍事部門、軍工企業(yè)、國(guó)會(huì)及國(guó)防科研機(jī)構(gòu)組成的龐大利益集團(tuán)。

簡(jiǎn)單來(lái)說，美軍要先進(jìn)武器裝備和更高待遇，軍工企業(yè)要訂單，國(guó)會(huì)議員要選票，科研機(jī)構(gòu)要經(jīng)費(fèi)，各方利益需求相互勾連，一個(gè)靠戰(zhàn)爭(zhēng)及軍備競(jìng)賽發(fā)財(cái)?shù)摹肮餐w”形成。

圖源自網(wǎng)絡(luò)

隨著沖突持續(xù)，黃金白銀市場(chǎng)，時(shí)而大漲時(shí)而大跌，波動(dòng)性也極度放大，美元?jiǎng)t異常堅(jiān)挺，國(guó)際油價(jià)在本次危機(jī)中不斷飆升。但任何商品的價(jià)格都不可能無(wú)限上漲或下跌，總是伴隨特定的事件發(fā)生后從而迎來(lái)真正的拐點(diǎn)。本期報(bào)告我們以油價(jià)為切入點(diǎn)，來(lái)對(duì)后市市場(chǎng)做一次展望。一提到關(guān)于油價(jià)的問題，想必有車的家庭都非常的有話說，畢竟這幾年油價(jià)上漲得實(shí)在是太厲害，加油的錢也成了一筆不小的開支，這讓不少買車的人都覺得連車子都要開不起了。

• 石油背后的政治博弈

白宮從2021年7月份開始就頻頻干預(yù)油價(jià)，可越干預(yù)價(jià)格飆升得越快，許多人認(rèn)為美國(guó)政府聯(lián)合多國(guó)共同干預(yù)油價(jià)，應(yīng)不至于令國(guó)際油價(jià)失控上漲，但顯然邏輯需要糾偏，根源在于忽視了背后的政治博弈。當(dāng)石油價(jià)格明顯高于80美元/桶后，其實(shí)再用供需這套來(lái)解釋就很困難了，實(shí)際上主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)更多的已經(jīng)是政治因素了，而戰(zhàn)爭(zhēng)本身就是政治的延續(xù)。

2018年第四季度美原油價(jià)格上漲至不到80美元，當(dāng)時(shí)的美國(guó)共和黨總統(tǒng)特朗普就用推特頻頻干預(yù)，然后沙特配合，很快就把油價(jià)打下來(lái)了，逼沙特就范的辦法是以沙特記者卡舒吉案為抓手，威脅沙特王儲(chǔ)薩勒曼換來(lái)沙特妥協(xié)。當(dāng)然，特朗普是民主、共和兩黨傳統(tǒng)建制派之外的政治素人，是個(gè)特例，此舉并不受共和黨建制派支持。

相較而言民主黨總統(tǒng)拜登在干預(yù)油價(jià)上明顯有心無(wú)力。沙特的報(bào)復(fù)是一方面，但更重要的在于其國(guó)內(nèi)黨派斗爭(zhēng)激烈。本質(zhì)上美國(guó)的實(shí)控人是軍工復(fù)合體，能源寡頭，華爾街金融財(cái)團(tuán)等各大利益群體，傳統(tǒng)建制派的總統(tǒng)只不過是扮演各大利益集團(tuán)的協(xié)調(diào)人角色。軍工復(fù)合體、華爾街這些背后金主向來(lái)是兩黨通吃，他們并不在乎哪個(gè)黨派的總統(tǒng)上臺(tái)，作為金主爸爸只需要求總統(tǒng)上任后協(xié)調(diào)好他們的利益即可。但傳統(tǒng)的能源巨頭就不一樣了，傳統(tǒng)能源是共和黨的基本盤，民主黨政策是往基于氣候變化的新能源傾斜，這就很好解釋了比如在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月17號(hào)美國(guó)國(guó)會(huì)參議院民主黨領(lǐng)袖舒默表示參議院將召集石油公司高管就油價(jià)問題作證，并稱油價(jià)不“公平”、不“合理”。這種說辭很難在共和黨領(lǐng)袖麥康奈爾那里出現(xiàn)。

近期美國(guó)政府頻頻喊話沙特增產(chǎn)石油，得到的都是各種冷漠反應(yīng)，甚至拜登給沙特，阿聯(lián)酋打電話遭到拒接，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月17日，沙特表示希望繼續(xù)維持石油市場(chǎng)的平衡與穩(wěn)定，絲毫沒有增產(chǎn)的意愿。接著為了能源供應(yīng)，拜登政府一方面積極尋求伊核協(xié)議快速敲定，另一方面還尋求委內(nèi)瑞拉供應(yīng)石油，結(jié)果都遭到共和黨人的強(qiáng)烈批評(píng)。在我看來(lái)，對(duì)外只要沙特?cái)[不平拜登政府就沒可能干預(yù)油價(jià)成功，沙特現(xiàn)在還沒開價(jià)，到底需要什么籌碼，至少在官方層面什么都沒提，從這個(gè)角度來(lái)看，個(gè)人判斷沙特的“盟友”就是美國(guó)共和黨。

對(duì)內(nèi)也在施壓美國(guó)油企增加產(chǎn)量，但問題就在于剛上任時(shí)民主黨政策是基于氣候變化的新能源，打壓的是傳統(tǒng)能源開采，所以油商們對(duì)目前的增產(chǎn)意愿是很冷淡的，油商有話說了，我增產(chǎn)可以，你能保證我增了油價(jià)不跌么？增產(chǎn)需要過程，萬(wàn)一產(chǎn)量上來(lái)了，仗也打完了，美國(guó)油企還活不活呢。

美國(guó)國(guó)會(huì)即將中期選舉

隨著通脹不斷惡化，益普索3月21-22日進(jìn)行的民調(diào)顯示，拜登的支持率跌至40%的新低。今年是美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉之年，共和黨人誓言重奪國(guó)會(huì)控制權(quán)，完全有動(dòng)機(jī)繼續(xù)炒作戰(zhàn)爭(zhēng)，讓能源危機(jī)曠日持久，不僅能源巨頭能受益，還有望借助能源通脹引發(fā)民眾不滿從而在中期選舉中擊敗民主黨。兩黨的撕裂程度目前來(lái)看絲毫未減弱，3月15日，拜登提名的美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管副主席拉斯金由于共和黨人的拒絕被撤回，她曾在去年9月建議美聯(lián)儲(chǔ)要改變立場(chǎng)，減少對(duì)傳統(tǒng)能源密集型公司的貸款支持，甚至連民主黨參議員曼欽都反對(duì)拉斯金的提名，曼欽盡管是民主黨人，但其所在的西弗吉尼亞州是能源大州，自然反對(duì)打壓傳統(tǒng)能源政策。隨后美國(guó)總統(tǒng)拜登失望地表示拉斯金在受到保守派團(tuán)體“毫無(wú)根據(jù)的攻擊”的情況下退出了美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員的提名。

3月中旬皮尤民調(diào)公布的調(diào)查顯示，幾乎一夜之間，烏克蘭成為團(tuán)結(jié)美國(guó)共和黨和民主黨唯一議題。90%的美國(guó)人支持制裁俄羅斯，至少四分之三的美國(guó)人支持美軍駐守北約國(guó)家。

因此，我認(rèn)為油價(jià)何時(shí)迎來(lái)真正的拐點(diǎn)，可以看做是美國(guó)撕裂的兩黨能否找到相互妥協(xié)平衡點(diǎn)的標(biāo)志，這甚至與俄烏危機(jī)將持續(xù)多久并不存在必然聯(lián)系，要知道，2014年克里米亞危機(jī)后俄羅斯同樣遭遇歐美一連串制裁，敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后2015年俄羅斯出兵，同樣是戰(zhàn)爭(zhēng)，可油價(jià)在2014--2016年是越打越低，對(duì)此邏輯一定要適度糾正，供需并非導(dǎo)致超過80美元高油價(jià)的決定性因素，俄羅斯未軍事行動(dòng)前，歐美尚未施行制裁，油價(jià)已經(jīng)處于大幅上漲格局中，油價(jià)最核心要素是美國(guó)兩黨政治博弈的產(chǎn)物，實(shí)際上是共和黨聯(lián)合沙特共同對(duì)付民主黨。這也解釋了為什么美國(guó)政府一方面欲極力打壓油價(jià)，但另一方面卻又一直在整合北約持續(xù)給烏克蘭支持，不斷地拱火，其實(shí)并不矛盾。

• 美國(guó)經(jīng)濟(jì)也將被危機(jī)反噬

然而一枚硬幣總有正反兩面。就在軍工復(fù)合體等利益集團(tuán)瘋狂獲利的同時(shí)，美國(guó)也受到戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)反噬。隨著俄烏危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，歐美對(duì)俄制裁不斷加碼，大宗商品價(jià)格飆升等因素更對(duì)消費(fèi)品供應(yīng)鏈的恢復(fù)雪上加霜，三月份公布的2月份CPI已高達(dá)40年的新高7.9%，考慮到戰(zhàn)爭(zhēng)因素，四月份公布的3月份CPI只會(huì)更高。而美國(guó)日常消費(fèi)品對(duì)海外進(jìn)口在過去數(shù)十年來(lái)本就已經(jīng)形成越來(lái)越深的依賴，海外進(jìn)口消費(fèi)品的定價(jià)權(quán)是在外國(guó)企業(yè)手中，因此，僅靠美聯(lián)儲(chǔ)貨幣端加息能否把通脹壓下來(lái)是值得深度懷疑的，這就是近幾日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾以及紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯在出席活動(dòng)時(shí)在回答加息50基點(diǎn)的問題時(shí)慎之又慎的重要原因。

當(dāng)前市場(chǎng)已開始預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將于2023年陷入衰退，近日富國(guó)銀行發(fā)布報(bào)告稱歷史性通脹、抵押貸款利率飆升、大宗商品價(jià)格、大流行和俄烏沖突，這些因素都使美聯(lián)儲(chǔ)的決策十分困難。富國(guó)銀行將美國(guó)在2023年底陷入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性提高到了50%，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很難實(shí)現(xiàn)軟著陸。

過去五十年以來(lái)，每一次油價(jià)的大幅度上漲，都無(wú)一例外導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，最典型的是七八十年代石油危機(jī)以及2008年金融危機(jī)，這次俄烏危機(jī)導(dǎo)致油價(jià)暴漲進(jìn)而再次衰退也將無(wú)法避免，只不過是時(shí)間早晚的問題。

圖源自：wind 歷史看國(guó)際油價(jià)每一次大幅度上漲都造成經(jīng)濟(jì)衰退

正是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退以及美聯(lián)儲(chǔ)最終能否實(shí)現(xiàn)軟著陸的擔(dān)憂，使得過去一段時(shí)間以來(lái)黃金這一美元的最大對(duì)手保持強(qiáng)勢(shì)格局，繼3月8日至16日第一輪下跌結(jié)束后又快速開啟新一輪上漲。只要烏克蘭危機(jī)持續(xù)，也進(jìn)一步限制美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮的空間，至少增加了美聯(lián)儲(chǔ)的顧忌。

• 俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)將以何種方式落幕？

那么這場(chǎng)危機(jī)究竟何時(shí)會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)折呢？3月24-25日，北約、七國(guó)集團(tuán)和歐盟三場(chǎng)峰會(huì)在比利時(shí)布魯塞爾召開，美國(guó)及其西方盟友在峰會(huì)上試圖展現(xiàn)出一致對(duì)抗俄羅斯的立場(chǎng)，宣布繼續(xù)增加在北約東部駐軍，并從經(jīng)濟(jì)和軍事上支持烏克蘭。只不過西方內(nèi)部就對(duì)俄制裁程度及對(duì)烏克蘭的支持力度上，仍存在明顯分歧。表面看戰(zhàn)爭(zhēng)只是俄羅斯和烏克蘭，但實(shí)際上是俄羅斯和北約在打，盡管北約并未派兵，而眾所周知戰(zhàn)爭(zhēng)打的是后勤，北約持續(xù)向?yàn)蹩颂m提供經(jīng)濟(jì)援助，軍事武器，信息，情報(bào)分享，同時(shí)通過制裁重創(chuàng)俄羅斯經(jīng)濟(jì)?？陀^中立地看，以俄羅斯目前的經(jīng)濟(jì)，金融困境，面對(duì)北約可能打不贏，但作為世界數(shù)一數(shù)二的核大國(guó)也注定俄羅斯不可能會(huì)輸。

戰(zhàn)爭(zhēng)最終會(huì)以何種方式落幕，根本就不取決于目前的俄烏談判，這是因?yàn)闉蹩颂m根本沒有談判主導(dǎo)權(quán)，主導(dǎo)權(quán)在背后的美國(guó)。從俄方最新的宣布內(nèi)容來(lái)看，個(gè)人認(rèn)為俄羅斯付出了巨額軍費(fèi)和經(jīng)濟(jì)，金融被重創(chuàng)的代價(jià)，走到了這一步，實(shí)際上已沒有多少退路，沒達(dá)成目標(biāo)就撤軍，對(duì)其國(guó)內(nèi)都無(wú)法交代，顯然做好了繼續(xù)戰(zhàn)爭(zhēng)的準(zhǔn)備，縱使俄烏這倆斯拉夫兄弟有意和談停止戰(zhàn)爭(zhēng)，也無(wú)法阻擋美國(guó)的野心家持續(xù)拱火。本來(lái)對(duì)于俄羅斯的敵視在美歐一些精英心理就是根深蒂固的，盡管也是白人，但在他們看來(lái)，俄羅斯人身上流淌的是黃種蒙古人的血液，在他們眼里俄羅斯現(xiàn)在只是一只虛弱的野牛，美歐就像饑餓難耐的獅群，看到的只有俄羅斯腹下的新鮮血肉。世界還是那個(gè)尊崇叢林法則的世界，只認(rèn)強(qiáng)權(quán)和結(jié)果。

但這必然會(huì)帶來(lái)一個(gè)結(jié)果：戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)使得能源危機(jī)，糧食危機(jī)將愈演愈烈，各國(guó)普通民眾一邊要繼續(xù)經(jīng)受新冠疫情沖擊，接下來(lái)又要忍受持續(xù)的高通脹，生活成本的增加，極大考驗(yàn)全球各國(guó)民眾的耐受力，這已經(jīng)演變成一場(chǎng)意志力的比拼。

在我看來(lái)決定戰(zhàn)爭(zhēng)最終落幕的關(guān)鍵在于兩方面：

1，俄羅斯設(shè)法將美國(guó)也拉下水。

只是該可能性實(shí)在太小，持續(xù)拱火誘使俄烏沖突持續(xù)下去是目前美國(guó)兩黨的唯一共識(shí)，他們只會(huì)躲在背后隔岸觀火大發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)財(cái)，要參與戰(zhàn)爭(zhēng)他們是萬(wàn)萬(wàn)不會(huì)也不敢的，一戰(zhàn)二戰(zhàn)的“優(yōu)良傳統(tǒng)”這次也展現(xiàn)的淋漓盡致。何況與一戰(zhàn)二戰(zhàn)不同的是，面對(duì)的是核大國(guó)，爆發(fā)核戰(zhàn)的話人類就沒了。而之前俄羅斯公布的有關(guān)美軍生化實(shí)驗(yàn)證據(jù)鏈條目前看影響力十分有限；

2，歐盟不再跟隨美國(guó)，法國(guó)領(lǐng)銜歐盟從美國(guó)手里搶回俄烏談判主導(dǎo)權(quán)。

俄羅斯對(duì)付美國(guó)沒太多辦法，但對(duì)付歐洲短期來(lái)看用能源牌還是非常有效的，3月23日，普京宣布，對(duì)于與“不友好國(guó)家和地區(qū)”的天然氣交易，俄方將只接受盧布付款，歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲飆漲34%，同時(shí)支撐盧布上漲9%，短期內(nèi)不管歐洲怎么掙扎，始終無(wú)法真正擺脫對(duì)俄羅斯的能源依賴這一現(xiàn)實(shí)。截止目前為止，歐洲對(duì)俄羅斯的一系列“制裁”正遭遇嚴(yán)重“反噬”，通脹率持續(xù)升高，能源成本也不斷上漲。

或許歐洲民眾的抗壓程度在俄羅斯看來(lái)是個(gè)軟肋，事實(shí)上3月中旬以來(lái)，歐洲多個(gè)國(guó)家已“領(lǐng)先全球”陸續(xù)爆發(fā)了示威活動(dòng)，不少人走上街頭抗議油價(jià)飆升。3月20日，西班牙馬德里有15萬(wàn)名市民在街頭游行。3月18日，數(shù)百名抗議者封鎖了雅典市中心的交通和高昂的能源成本。3月21日，法國(guó)數(shù)百名卡車司機(jī)、漁民、出租車司機(jī)、救護(hù)車司機(jī)和其他抗議者聚集在洛里昂市，譴責(zé)油價(jià)上漲及其對(duì)普通人和專業(yè)工作人員的影響。

法國(guó)將于4月份迎來(lái)總統(tǒng)選舉，目前民調(diào)顯示馬克龍領(lǐng)先于其他候選人，這輪沖突爆發(fā)以來(lái)，馬克龍是歐洲國(guó)家中極少數(shù)還想著“歐洲獨(dú)立自主”的領(lǐng)導(dǎo)人。如馬克龍連任成功，極有可能主動(dòng)介入促成俄烏談判取得成果。這是有先例的，2014年克里米亞危機(jī)爆發(fā)后，最終法國(guó)，德國(guó)，烏克蘭，俄羅斯四方直接繞過美國(guó)經(jīng)過數(shù)輪艱難談判在白俄羅斯明斯克簽訂協(xié)議結(jié)束沖突。事實(shí)上，鬼精的法國(guó)雖然嘴上也是跟著北約各種譴責(zé)和制裁，但截止目前為止，一家公司都沒有撤出俄羅斯市場(chǎng)。

• 長(zhǎng)期展望

因此，個(gè)人認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)終將落幕，歐盟大概率仍將是中間最大的變量，當(dāng)然，國(guó)際社會(huì)也期待東方某大國(guó)以獨(dú)特智慧的方式來(lái)調(diào)停。但不管如何，這場(chǎng)危機(jī)烏克蘭，俄羅斯，歐洲都是輸家，美國(guó)的利益集團(tuán)贏得短期經(jīng)濟(jì)好處，卻輸了美國(guó)長(zhǎng)期霸權(quán)。自蘇聯(lián)解體以來(lái)，美國(guó)一家獨(dú)大，連帶著龐大的盟友體系，武林自尊寶刀屠龍，號(hào)令天下莫敢不從，現(xiàn)在俄羅斯要與西方?jīng)Q裂，手里還拿著一把倚天劍與其爭(zhēng)鋒，可以說冷戰(zhàn)結(jié)束蘇聯(lián)解體以來(lái)至今三十多年的美國(guó)一家獨(dú)大的世界秩序?qū)⒈挥谰弥厮堋?/p>

西方資本主義搞了幾百年的私有財(cái)產(chǎn)不受保護(hù)和美元結(jié)算霸權(quán)都遭到巨大傷害。連號(hào)稱永久中立國(guó)的瑞士都放棄中立沒收私人合法財(cái)產(chǎn)，把正當(dāng)?shù)膰?guó)際貿(mào)易國(guó)踢出美元Swift體系，那么全世界有錢人誰(shuí)還敢把錢放西方國(guó)家？全世界國(guó)家誰(shuí)還敢用美元結(jié)算？這就是自掘美霸權(quán)的墳?zāi)埂８螞r，現(xiàn)實(shí)是參與制裁的國(guó)家以及地區(qū)，美歐加澳洲日韓等人口加起來(lái)占全球人口約20%，世界上還有80%的絕大多要么保持中立，要么拒絕制裁俄羅斯。

遠(yuǎn)期看如何在金融層面產(chǎn)生根本性影響，我一向認(rèn)為黃金是最好的觀察危機(jī)程度的標(biāo)的。從歷史來(lái)看，上世紀(jì)三十年代美國(guó)大蕭條時(shí)期黃金曾經(jīng)出現(xiàn)過飆升，七八十年代石油危機(jī)，大通脹，美元危機(jī)黃金又一次大范圍飆升，1979年10月美國(guó)通脹率沖破12%，此后的1980年1月21日，黃金達(dá)到第一次頂峰850美元。

30年代大蕭條時(shí)期黃金顯著走強(qiáng)

第二次頂峰是2008年金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)衰退美聯(lián)儲(chǔ)三輪QE推升黃金在2011年達(dá)到1920美元，第三次頂峰是2020年疫情危機(jī)爆發(fā)后美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限QE推升黃金至2075美元。從歷史維度看，俄烏沖突爆發(fā)后，伴隨石油危機(jī)，通脹加劇，類似于七八十年代的危機(jī)。

七八十年代以及08年金融危機(jī)后的黃金

只是這一次危機(jī)，美國(guó)無(wú)法再像歷次危機(jī)那么容易就能走出，這是因?yàn)槭澜绺窬忠呀?jīng)發(fā)生深度變化，七八十年代至上世紀(jì)末，隨著蘇聯(lián)解體，美國(guó)國(guó)力在90年代的克林頓時(shí)期達(dá)到頂峰，蘇聯(lián)解體的重要背景是美蘇以及東方大國(guó)三角關(guān)系中，老大老三聯(lián)合應(yīng)對(duì)老二，當(dāng)前的背景是截然不同的，老二老三聯(lián)合抵御老大，世界還是那個(gè)講叢林法則的世界，而東方已不再是三十年前的東方了。

因此，遠(yuǎn)期看黃金的第四次頂峰、第五次頂峰不可避免都會(huì)到來(lái)。只不過從投資者的角度看，一定要具備長(zhǎng)期視角，經(jīng)濟(jì)衰退也不會(huì)是一天兩天就會(huì)發(fā)生。

• 短期展望

在【美聯(lián)儲(chǔ)加息了，全球股市、黃金卻大漲，發(fā)生了什么？】我們分享了美債市場(chǎng)現(xiàn)危機(jī)局面，機(jī)構(gòu)減持拋售美債，各期限美債收益率紛紛大幅度上漲，且長(zhǎng)期，短期收益率開始倒掛，意味著已經(jīng)快接近經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣。美國(guó)的頂級(jí)操盤手現(xiàn)階段的核心任務(wù)，就是要維護(hù)美元霸權(quán)，能維系多久就維系多久，美元地位真真切切被動(dòng)搖是美國(guó)兩黨有且僅有唯一會(huì)進(jìn)入臨時(shí)妥協(xié)時(shí)期的情形。我認(rèn)為隨著通脹不斷惡化，疊加歐洲盟友施壓影響，也許只差一次金融風(fēng)暴，美國(guó)民主，共和兩黨為了維護(hù)美元霸權(quán)大局大概率將做一次妥協(xié)，民主黨在能源政策上適度修正糾偏是大概率事件，維護(hù)美元霸權(quán)跨越黨派利益，不管軍工復(fù)合體還是能源寡頭等利益集團(tuán)，最終都必須依附于美元霸權(quán)之上。

俄烏沖突造成的實(shí)際結(jié)果也的確形成資本回流美國(guó)，美元堅(jiān)挺的局面，接下來(lái)富得流油的中東王爺們恐怕將是第二輪被收割的對(duì)象，沙特為首的歐佩克過去一兩年來(lái)悶聲發(fā)大財(cái)，羊群已經(jīng)養(yǎng)肥，該到剪羊毛的時(shí)候了，連歐洲最親密的盟友都會(huì)被收割，更別說沙特這個(gè)理論上僅作為美國(guó)一個(gè)黨派的“臨時(shí)盟友”。一旦美國(guó)兩黨臨時(shí)妥協(xié)后調(diào)轉(zhuǎn)槍口，沙特根本就無(wú)法抵擋，這是弱國(guó)的宿命，沙特只要打開“增產(chǎn)預(yù)期的口子”，再配合華爾街停止投機(jī)拉漲并反向在期貨市場(chǎng)做空，油價(jià)將面臨自由落體式墜落。對(duì)美國(guó)共和黨而言，油價(jià)將來(lái)大幅下跌至合理水平，也有利于其國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)能源基本盤以充足的時(shí)間和低廉的成本來(lái)擴(kuò)產(chǎn)。收割完中東，緊接著東亞朝鮮方向局勢(shì)將升溫，意圖像烏克蘭危機(jī)一樣同樣的套路再?gòu)?fù)制一遍。

黃金市場(chǎng)，有別于遠(yuǎn)期維度，在近期展望上，反而我認(rèn)為美國(guó)資本會(huì)伺機(jī)做空黃金，理由有二：

1，歷史上也是有先例的。

1980年1月21日，黃金到達(dá)第一次頂峰850美元后，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)卡特不得不出來(lái)打壓金市，表示一定會(huì)不惜任何代價(jià)來(lái)維護(hù)美國(guó)在世界上的地位，當(dāng)天收盤時(shí)金價(jià)下跌了50美元，到1981年時(shí)黃金跌回400美元。

2013年美國(guó)政府降低了黃金租賃利率，使得投資機(jī)構(gòu)很容易便宜地借到中央銀行的儲(chǔ)備黃金，2013年4月12日，紐約市場(chǎng)一開盤，幾百噸期貨拋盤在兩小時(shí)內(nèi)集中釋放，造成黃金價(jià)格開始猛烈下跌，至同年6月份，黃金價(jià)格從1600美元斷崖下跌至1180美元，在這個(gè)過程中華爾街先是釋放利好，諸如黃金將漲至3000美元云云，吸引投資者高價(jià)買入，最終遭遇血洗，華爾街也因此賺的盆滿缽滿，當(dāng)時(shí)中國(guó)大媽大肆瘋搶黃金最終也成為被收割的對(duì)象。

2，針對(duì)俄羅斯采取做空行動(dòng)。

3月26日，俄羅斯央行宣布將從2022年3月28日起以固定價(jià)格從信貸機(jī)構(gòu)購(gòu)買黃金，2022年3月28日至6月30日期間的購(gòu)買價(jià)格為每克5000盧布。在上述指定期限過后，黃金的購(gòu)買價(jià)格可以根據(jù)其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需平衡來(lái)調(diào)整。

在我看來(lái)，俄羅斯一方面用固定比值將盧布捆綁黃金，提高外國(guó)機(jī)構(gòu)購(gòu)買盧布的信心，幾天前才官宣說“不友好國(guó)家和地區(qū)”購(gòu)買俄羅斯天然氣只能用盧布支付，那就必須確保盧布匯率穩(wěn)定，此舉對(duì)短期穩(wěn)定盧布匯率有益；另一方面意在集中更多黃金儲(chǔ)備，以便不時(shí)之需，比如在國(guó)際市場(chǎng)拋售一些黃金換匯實(shí)際上美國(guó)是很難追蹤的。

這個(gè)消息值得留意，相對(duì)歐洲來(lái)說，獲得黃金比盧布容易，如果俄羅斯允許天然氣買家使用黃金支付，那就能促使能源買家直接購(gòu)買黃金用作天然氣支付手段即可，對(duì)更短周期的黃金市場(chǎng)而言將形成提振。但美國(guó)早已瞄準(zhǔn)俄羅斯央行1320億美元的黃金，既然無(wú)法追蹤就讓俄羅斯的黃金價(jià)值縮水，且近日美國(guó)國(guó)會(huì)也叫嚷著限制俄羅斯動(dòng)用黃金儲(chǔ)備，甚至有意立法涉及與俄羅斯進(jìn)行黃金交易的機(jī)構(gòu)或個(gè)人都將被列入制裁對(duì)象。

• 結(jié)語(yǔ)

本期月度報(bào)告，我們以石油的邏輯為切入點(diǎn)，分享了美國(guó)國(guó)內(nèi)兩黨政治博弈是主導(dǎo)全球大宗商品市場(chǎng)甚至是戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)程的內(nèi)核。但凡事都有一個(gè)極限邊界，脫靶了也必遭反噬。就像華爾街玩脫靶了整了個(gè)次貸危機(jī)，時(shí)任民主黨總統(tǒng)奧巴馬不得不拯救華爾街，最終美國(guó)民眾爆發(fā)了“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)。

也分享了黃金白銀的長(zhǎng)期、短期邏輯，未來(lái)數(shù)月金銀、石油等大宗市場(chǎng)，波動(dòng)性可能將是史詩(shī)級(jí)的，對(duì)投資者而言接下來(lái)的關(guān)鍵仍然是入市時(shí)機(jī)，這遠(yuǎn)比買賣的某個(gè)具體點(diǎn)位重要的多。新手小白永遠(yuǎn)關(guān)注的是“應(yīng)該在什么價(jià)位買漲或者買跌”、“價(jià)格會(huì)漲到哪里，跌到哪里？”，預(yù)測(cè)商品的最高點(diǎn)最低點(diǎn)，那是上帝的事，有經(jīng)驗(yàn)的老手從來(lái)不預(yù)測(cè)高低點(diǎn)，而是選時(shí)機(jī)，然后允許留適度的容錯(cuò)空間。

（原創(chuàng)文章于3.29首發(fā)于公眾號(hào)“政金看市”，歡迎關(guān)注我的公眾號(hào)后第一時(shí)間閱讀）